1. Теоретические аспекты оборотного капитала предприятия
В системе приоритетов, хозяйствующей в условиях рыночной экономики предпринимательской организации, основная роль принадлежит капиталу. При этом единства подходов к толкованию сущности этой ключевой экономической категории не наблюдается.
Многообразие трактовок капитала определяется различиями и большим количеством сущностных сторон. Рассмотрим некоторые из них.
В теории финансов капитал определяется как часть финансовых ресурсов. «Значительная часть финансовых ресурсов, авансированная и инвестируемая в производство с целью получения прибыли, есть капитал». Финансовые ресурсы Г. Поляк определяет, как денежные средства целевого использования, обладающие потенциальной возможностью мобилизации и иммобилизации: «В капитале отражается система денежных отношений, воплощающая цикличное движение финансовых ресурсов — от их мобилизации в централизованные и нецентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, получение вновь созданной стоимости, в том числе прибыли. Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим процессом. Однако в отличие от управления финансами, функционированием которых пронизано все социально-экономическое развитие, управление капиталом сосредоточено в сфере материального производства» [19].
И. Бланк выделяет следующие характеристики капитала как объекта управления: накопленная ценность, производственный ресурс, инвестиционный ресурс, источник дохода, объект временного предпочтения, объект купли-продажи, объект собственности и распоряжения, носитель факторов риска и ликвидности. С учетом этих характеристик он определяет капитал как накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и капитальных товаров, вовлекаемых собственниками в экономический процесс в качестве факторов производства, обеспечивающих получение дохода. Он же приводит достаточно полную классификацию видов капитала (табл. 1), в том числе по признаку сферы.
Классификация видов капитала
Источники формирования
Формы привлечения
Организационно-правовая форма привлечения
Натурально-вещественная форма привлечения
Капитал в денежной форме.
Капитал в финансовой форме.
Капитал в материальной форме.
Капитал в нематериальной форме.
Временной период привлечения капитала
Характер использования
Степень вовлеченности в экономический процесс
Капитал, используемый в экономическом процессе.
Капитал, не используемый в экономическом процессе.
Капитал, используемый в реальном секторе экономики.
Капитал, используемый в финансовом секторе экономики.
Направления использования в хозяйственной деятельности
Капитал, используемый как инвестиционный ресурс.
Капитал используемый как производственный ресурс.
Капитал, используемый как кредитный ресурс.
Особенности использования в инвестиционном процессе
Особенности использования в производственном процессе
Соответствие правовым нормам использования
В. Ковалев выделяет три подхода к трактовке капитала: экономический, бухгалтерский, учетно-аналитический.
В рамках первого рассматривается так называемая физическая концепция капитала как совокупности ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества. Капитал подразделяется на: личностный (неотчуждаемый от носителя, т.е. индивида), частный, публичных союзов (включая государство). Каждый из двух последних видов, в свою очередь, подразделяется на реальный и финансовый. Реальный воплощается в материально-вещественных благах — факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый — в ценных бумагах и денежных средствах.
В рамках второго подхода капитал трактуется как интерес хозяйствующего субъекта в активах: капитал выступает синонимом чистых активов (разность величин активов и обязательств).
Третий (учетно-аналитический подход) — комбинация первых двух, использующая модификацию физической и финансовой концепций: капитал как совокупность ресурсов, отличающихся направлениями вложений (капитал облекается в некоторую физическую форму) и источниками происхождения.
В. Бочаров рассматривает капитал с позиции корпоративных финансов: капитал отражает финансовые отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами рынка по поводу формирования и использования.
Автор выделяет следующие признаки капитала [7]:
- богатство, используемое в целях его собственного увеличения;
- основа роста благосостояния собственников в текущем и будущем периодах;
- характеристика источников средств корпорации (статьи пассива);
- измеритель эффективности производственно-коммерческой и финансово-инвестиционной сфер деятельности корпорации.
Движение капитала сопровождается трансформацией его форм: денежной — в производственную и далее — в товарную.
Характерной особенностью производственной формы капитала является отличная интенсивность движения составляющих. Часть производственного капитала в форме средств труда (основной капитал) функционирует на длительном промежутке времени; другая часть (оборотный капитал) используется в процессе производства однократно.
Разделение производственного капитала на основной и оборотный объясняется не только особенностями оборота этих составляющих, но и способом переноса их стоимости на готовый продукт (товары, услуги). Составляющие оборотного капитала в каждом производственном цикле потребляются полностью, перенося свою стоимость на стоимость готовой продукции. В то же время основные средства находятся в производственном процессе в течение нескольких производственных циклов и переносят свою стоимость на производимую продукцию частично (в виде амортизационных отчислений, величина которых зависит от применяемых технологий и уровня организации производства).
В настоящее время исчерпывающее определение оборотного капитала, позволяющее определить его экономическую природу, особенности формирования и использования, также отсутствует.
В эпоху становления и функционирования экономики госкапитализма (20-е гг. прошлого столетия) оборотный капитал трактовали как средства предприятий на: приобретение материалов и топлива, оплату труда рабочих и администрации, текущий ремонт машин и оборудования, внепроизводственные и другие затраты, осуществляемые в течение отчетного периода [6]. В этом контексте эта категория совпадает с используемой в финансовом учете категорией «Оборотные средства».
В 50-60-е гг. XX в. в работах А. Бородавкина, П. Парфаньяк и др. авторов в оборотные средства предприятия предлагалось включать оборотные фонды и фонды обращения. С. Барнгольц приводит следующее определение: «Оборотные средства - средства, авансированные для формирования запасов оборотных фондов и фондов обращения, малоценных и быстроизнашивающихся предметов (в пределах их стоимости, включающей и амортизационные отчисления), необходимых для поддержания непрерывности производственного процесса» [3].
Некоторые исследователи отождествляют понятия «оборотные средства» и «активы». В частности, В. Ковалев определяет оборотные средства как «мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла».
В. Артеменко и М. Белендир также полагают, что «термин оборотный капитал относится к текущим активам предприятия».
А. Шеремет и Р. Сайфулин считают, что «оборотные средства — капитал предприятия, вложенный в текущие активы». По материально-вещественному признаку в их состав они предлагают включать: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т.д.), готовую продукцию на складах, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.
Таким образом, категории оборотных активов и оборотных средств различаются. Большая часть оборотных производственных активов обладает не только стоимостным выражением, но и обладает физическим измерением, сохраняющимся во времени. При этом стоимость вложенного в активы капитала изменяется во времени.
В качестве примера приведем требование МСФО-2 оценивать запасы по меньшей из величин: себестоимости и чистой цене продажи. В соответствии с этим требованием предприятие, которое произвело 10 000 ед. продукции по себестоимости 50 руб. за ед. и цене реализации 100 руб. за ед., отразит в отчетности запасы готовой продукции на сумму 500 000 руб. Однако если цена реализации ед. продукции упадет до 30 руб., то в отчетности будет фигурировать величина 300 000 руб.
Приведенные тезисы позволяют уточнить содержание понятия «оборотный капитал». Под оборотным капиталом предпринимательской организации следует понимать текущие пассивы (собственный оборотный и краткосрочный заемный капитал) и текущие активы, формируемые на их основе и включающие необходимые в очередном производственном цикле запасы сырья, материалов, незавершенной и готовой продукции, а также денежные средства для покрытия производственных и внепроизводственных затрат в сферах снабжения, производства и сбыта.
Приведенная трактовка оборотного капитала в части пассивов — источников финансирования оборотных активов в целом совпадает с трактовкой А.Ковалева: «Оборотные средства представляют собой авансированную в денежной форме стоимость для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих выполнение производственной программы и своевременность осуществления расчетов» [14] и согласуется с известной циклограммой трансформации элементов оборотного капитала на этапах производственно-коммерческого цикла (рис.1).
Рис. 1. Трансформация элементов оборотного капитала на этапах производственно-коммерческого цикла
Денежные средства, авансированные в оборотные активы, трансформируются в запасы сырья и материалов (материальные оборотные активы), используются для покрытия постоянных и переменных затрат (заработная плата, общепроизводственные и внепроизводственные расходы и пр.), включаемых в себестоимость готовой продукции.
По завершении этапа реализации продукции, авансированные в оборотные активы средства возвращаются в виде части выручки от продаж (увеличенной на величину прибыли).
В учетно-расчетных операциях оборотный капитал в части активов участвует исключительно в денежной форме. По этой причине В.Палий определяет оборотные активы как «ресурсы, способные в будущем обеспечить экономическую выгоду или, наоборот, стать источником потенциального убытка в случае, если их относят к текущим эксплуатационным расходам».
Структура оборотных активов представлена на рис. 2 [8].
К материальным оборотным активам относят производственные запасы (материальные ресурсы, предназначенные для дальнейшей переработки) и готовую продукцию. Сюда включается и задел незавершенного производства (необходимое условие непрерывности производства).
Средства в текущих расчетах — обязательства физических и юридических лиц перед предприятием. За исключением безнадежных долгов являются высоколиквидными активами (обращаются в денежные средства в соответствии с установленным графиком платежей).
Краткосрочные финансовые вложения — находящиеся на балансе предприятия государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других организаций, в т. ч. долговые ценные бумаги с определенной датой и стоимостью погашения (облигации, векселя); предоставленные другим организациям займы; депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, и пр.
Срок погашения краткосрочных финансовых вложений не должен превышать одного года. МСФО-2 определяет денежные средства как наличные деньги и вклады «до востребования».
Рис. 2. Элементный состав оборотных активов
Рассмотрим элементы материальных оборотных активов, оказывающие значительное влияние на себестоимость продукции и в целом на результаты деятельности предприятия.
Наличие производственных запасов сырья, материалов и комплектующих является необходимым условием бесперебойной работы современного предприятия. Углубляющаяся специализация производства ведет к появлению все большего числа предметов труда в производственных запасах, на величину которых оказывают влияние следующие факторы: величина потребности в запасах; периодичность запуска в производство партий изделий у поставщиков или их расхода у потребителя; сезонность производства и потребления ресурсов; территориальное размещение предприятия (отдаленность от поставщиков).
По назначению элементы производственного запаса подразделяются на: текущий, страховой, подготовительный, технологический, транспортный.
Текущий запас предназначен для бесперебойного снабжения производства в период между последовательными поставками.
Страховой запас необходим для обеспечения производства материалами в случае отклонений периодичности и величины партий поставок от расчетных величин (если новая партия материала задерживается, возникает угроза остановки производства).
Подготовительный запас образуется в связи с необходимостью предварительных операций выгрузки, приемки и складирования поступившего материала. Технологический и транспортный запасы создаются в случаях: транспортный — наличия значительных расстояний между поставщиком и предприятием-потребителем, технологический — в случае, если это предусмотрено применяемой технологией.
Наличие запаса готовой продукции является необходимым условием непрерывности производственной деятельности предприятия, а его величина влияет на устойчивость производственной сферы (чрезвычайно низкий запас не обеспечит компенсацию колебаний производства и сбыта, а высокий — увеличит затраты на хранение и обслуживание запасов).
Ведущую роль в составе источников финансирования оборотных активов призваны играть собственные оборотные средства, которые обеспечивают финансовую устойчивость, имущественную и оперативную самостоятельность предприятия.
Для современного промышленного предприятия собственные оборотные средства являются источником покрытия запасов (нормируемых оборотных активов). Первоначальное их формирование происходит в момент создания компании и образования уставного капитала. В дальнейшем основным источником прироста собственного оборотного капитала становится чистая прибыль, а также приравненные к собственным средства: устойчивые пассивы (минимальная задолженность по оплате труда; резерв предстоящих платежей; минимальная переходящая задолженность бюджету; средства, поступающие в виде предоплаты за продукцию; переходящие остатки фонда потребления и др.).
Итак, неотъемлемой частью предпринимательской деятельности торгово-промышленных предприятий является наличие функционирующего капитала для осуществления бесперебойного процесса воспроизводства, наиболее эффективного его использования, обеспечивающего рост прибыли и создание необходимых накоплений для дальнейшего расширения производства, повышения конкурентоспособности продукции и завоевания новых рынков сбыта.
Оборотный капитал – наиболее подвижная часть капитала предприятия, которая, в отличие от основных средств, легко преобразуется в денежные средства, используемые для финансирования его хозяйственной деятельности [9].
Одной из задач управления финансами предприятия является переход к управлению оборотным капиталом, поскольку он занимает особое место и является частью производственных ресурсов любой организации, который важен для предприятий самых различных отраслей национальной экономики [20].
Рассмотрим далее структуру оборотного капитала предприятия на примере ПАО «Научно-производственная корпорация «Иркут», а также проведем анализ изменения величины оборотного капитала предприятия и эффективности его использования.
2.АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ПАО «НАУЧНО-ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ КОРПАРАЦИЯ «ИРКУТ»
Эффективное управление оборотным капиталом является важным шагом для обеспечения того, чтобы поддерживать достаточные ликвидные ресурсы для ежедневных бизнес-операций компании. Оборотный капитал является мерой денежных средств и ликвидных активов, доступных для финансирования необходимой операции компании день в день [13].
Оборотный капитал создает условия непрерывности производственного процесса и во многом обуславливает его эффективность. Решение таких задач как формирование и рациональное использование оборотных средств дает возможность уменьшить себестоимость готовой продукции, ускорить оборачиваемость активов предприятия и в итоге приумножить прибыль. К тому же оборачиваемость активов оказывает влияние и на финансовое состояние организации в целом.
Управление оборотным капиталом на предприятии необходимо выстраивать таким образом, чтобы повысить наличие денежных средств внутри компании. Предприятия все больше предают приоритетное значение наличию постоянного стабильного денежного потока и привлечению инвестиций, которые помогают собственникам найти скрытые деньги в своих компаниях.
Величина и структура оборотных активов должны соответствовать потребностям организации. Оборотные средства должны быть минимальны, но достаточны для бесперебойной и успешной работы компании.
Управление оборотным капиталом предприятия представляет собой реализацию процесса их кругооборота по различным стадиям: денежной, производственной и товарной (рис. 3).
Оборотные средства начинают свой кругооборот с первоначальной стадии – денежной. На данном этапе происходит авансирование оборотного капитала в товарно-материальные ценности (производственные запасы). Кроме того, предприятие подготавливает необходимые условия для выпуска продукции.
Рис. 3. Кругооборот оборотного капитала предприятия
Далее оборотные средства переходят во вторую – производственную стадию. Здесь отмечается непосредственно производственная деятельность компании, т.е. создается новый продукт путем соединения трудовых и товарно-материальных ресурсов. Выходит, что производственные запасы превращаются в готовую продукцию, и начинается третья стадия кругооборота – товарная.
На третьей стадии осуществляется продажа произведенной продукции. Таким образом, происходит возмещение произведенных затрат (использованного оборотного капитала для создания готового товара) и получение денежных средств от покупателей. Таким образом, товарный капитал снова перевоплощается в капитал денежный, а предприятие получает прибыль от реализации конечного товара. Затем начинается новый кругооборот капитала [4].
Для устойчивого постоянного производственного процесса на предприятии оборотный капитал должен находиться в любое время в каждой из стадий кругооборота. Это непременно важная закономерность правильного и обоснованного управления оборотными средствами.
От того насколько эффективно происходит управление оборотными активами на предприятии, зависят результаты финансово-хозяйственной деятельности и, следовательно, финансовая устойчивость компании в целом [11].
Далее проанализируем эффективность использования оборотного капитала на примере предприятия публичного акционерного общества «Научно-производственная корпорация «Иркут».
Публичное акционерное общество «Научно-производственная корпорация «Иркут» (ПАО «Корпорация «Иркут») – вертикально-интегрированное предприятие, обеспечивающее полный цикл работ по проектированию, испытаниям, производству, маркетингу, реализации и послепродажному обслуживанию авиационной техники военного и гражданского назначения [18].
ПАО «Корпорация «Иркут» создано в 2002 г. на базе ОАО «Иркутское авиационное производственное объединение». Интеграция в корпоративную структуру ОАО «ОКБ им. А.С. Яковлева» обеспечила расширение продуктового ряда и устойчивое развитие Корпорации.
Конструкторский коллектив «ОКБ им. А.С. Яковлева» стал базой для создания Инженерного центра им. А.С. Яковлева – главного конструкторского подразделения ПАО «Корпорация Иркут».
Опытное и серийное производство продукции предприятия обеспечивает Иркутский авиационный завод (ИАЗ) — филиал ПАО «Корпорация «Иркут».
С момента создания Корпорация увеличила выручку более чем в 3 раза и вошла в число лидеров высокотехнологичной промышленности России. Рентабельность предприятия – самая высокая среди предприятий ОАК – обеспечена современной производственно-технологической базой и внедрением передовых методов управления программами и ресурсами.
ПАО «Корпорация «Иркут» в качестве головного исполнителя контрактов увеличивает поставки самолетов Су-30СМ и Як-130 Министерству обороны Российской Федерации.
Министерство промышленности и торговли России шесть лет подряд, начиная с 2009 года, присваивало ПАО «Корпорация «Иркут» звание лучшего экспортера в номинации «Авиастроение (самолетостроение)». Основу экспорта Корпорации составляют самолеты Су-30МК и Як-130, которые продвигаются на внешний рынок во взаимодействии с Федеральной службой по военно-техническому сотрудничеству России и ОАО «Рособоронэкспорт».
В рамках международной промышленной кооперации ИАЗ выпускает компоненты для пассажирских самолетов семейства Airbus A320.
В рамках стратегии диверсификации ПАО «Корпорация «Иркут», как головной исполнитель, разрабатывает и организует производство ближне/среднемагистрального пассажирского самолета МС-21. Его создание предусмотрено Государственной программой «Развитие авиационной промышленности» на 2013-2025 годы. В интересах программы МС-21 Корпорация расширяет научно-промышленную кооперацию с центрами компетенции ПАО «ОАК».
Итак, рассмотрим основные экономические показатели деятельности предприятия за 2013, 2014 и 2015 года (таблица 2). Для анализа нам потребуется бухгалтерский баланс предприятия (Приложение 1) и отчет о финансовых результатах (Приложение 2) [2].
Основные экономические показатели деятельности предприятия за 2013-2015 гг., тыс. руб